Adam 曾任教于英国TOP5商学院，金融学博士。拥有多年金融教学经验， 擅长教授公司理财、投资学、固定收益证券、证券市场、金融数据分析等课程。讲课风格条理清晰, 深入浅出,理论结合实践。 内容简介 Adam教授讲解的是加拿大证券从业资格考试 (Canadian Securities Course) 第二册第21章节中资产证券化 (asset securitization) 的内容。 资产证券化指的是将缺乏流动性，但具有预期收入或现金流的资产，比如房屋贷款(mortgage), 商业贷款(commercial loan), 或应收账款(receivables)等，通过整合打包分割等方式，从而在资本市场上发行证券以获取融资，最大化地提高了资产的流动性。 资本证券化过程中，有3个主要步骤： 1. 原资产持有方(asset originator) 将有未来现金流的资产如mortgage建立参考组合(reference portfolio)。 2. 原资产持有方将参考组合卖给壳公司(special purpose vehicle)。SPV是一个被原资产持有方控制的，专门用于从原资产持有方收购资产并处理的公司。 3. 壳公司将发行以收购的资产为抵押的有价证券，出售给最终投资者(investor)。这种有价证券叫做资产抵押型证券(asset-backed securities) 。 在资产证券化的过程中， 原资产持有方如银行或者住房信用贷款公司，一般都会有坏账准备金(bad debt reserve)以应对债务违约。在将资产出售给壳公司后可以减少债务持有额度，达到释放资本储备的作用。同时，当原资产持有方将资产卖给壳公司，可以得到正现金流，满足正现金流的需求。 值得注意的是，壳公司会将资产按照信用风险(credit risk)和求偿权益的等级进行分类(tranche)。信用等级可以分为3类，从高到低： 1. Senior tranche: 是信用评级中最高的一层。 投资者对于债务的利息有优先获得权。 2. Mezzanine tranche: Mezzanine的投资者会优先于junior tranche的投资者收到债务利息。 3. Junior: 信用评级中最低的一层。 junior tranche的投资者因为承担较大的风险而会得到更高的回报 (risk premium)