Adam教授讲解的是加拿大证券从业资格考试 (Canadian Securities Course) 第二册第21章节中资产证券化 (asset securitization) 的内容。 资产证券化指的是将缺乏流动性，但具有预期收入或现金流的资产，比如房屋贷款(mortgage), 商业贷款(commercial loan), 或应收账款(receivables)等，通过整合打包分割等方式，从而在资本市场上发行证券以获取融资，最大化地提高了资产的流动性。
资本证券化过程中，有3个主要步骤：
- 原资产持有方(asset originator) 将能产生未来现金流的资产如mortgage建立参考组合(reference portfolio)。
- 原资产持有方将参考组合卖给壳公司(special purpose vehicle)。SPV是一个被原资产持有方控制的，专门用于从原资产持有方收购资产并处理的公司。
- 壳公司将发行以收购的资产为抵押的有价证券，出售给最终投资者(investor)。这种有价证券叫做资产抵押型证券(asset-backed securities) 。
在资产证券化的过程中， 原资产持有方如银行或者住房信用贷款公司，一般都会有坏账准备金(bad debt reserve)以应对债务违约。在将资产出售给壳公司后可以减少债务持有额度，达到释放资本储备的作用。同时，当原资产持有方将资产卖给壳公司，可以得到正现金流，满足正现金流的需求。
值得注意的是，壳公司会将资产按照信用风险(credit risk)和求偿权益的等级进行分类(tranche)。信用等级可以分为3类，从高到低：
- Senior tranche: 是信用评级中最高的一层。 投资者对于债务的利息有优先获得权。
- Mezzanine tranche: Mezzanine的投资者会优先于junior tranche的投资者收到债务利息。
- Junior: 信用评级中最低的一层。 junior tranche的投资者因为承担较大的风险而会得到更高的回报 (risk premium)
在课程的最后中，Adam教授作为资深金融学教授，举了2007年美国次贷危机 (subprime mortgage crisis) 的例子以此来说明asset-backed securities的运作和潜在风险。金融机构把钱借给那些偿还能力不足的潜在房产买家，然后把这些房贷做成了资产抵押证券，然后卖给了投资者或者其他机构。评价机构出于商业利益将很多高风险的次级贷不负责任地调高了评级。当房价下降时，次级贷违约频发，所以很多中低评级的次贷投资者无法收到应有的利息，最终资金链断裂。
除了违约风险， Adam 教授指出资产原持有方(originator) 要承担巨大的道德义务。当原有方打包出售资产时，如果未能清晰标明信用评级或者将劣质资产混入优质资产出售，就会增加违约可能性。这就是Asset-backed securities中的重大风险。
