杠杆投资就是利用借来的资金进行投资证券或者购买一个企业。在证券市场中，投资者可以去券商开一个cash account (现金账户)或者margin account (保证金账户)。Cash account是一种比较常见的账户，投资人先存入一定的自有资金然后用该资金购买股票，而margin account则允许投资者从银行或券商借来一部分资金再加上自有资金购买证券，这部分借来的资金会被收取一定的利息(call money)。在风险投资和私募股权投资中，杠杆投资被广泛运用于杠杆收购(leveraged buyout), 例如，一家企业发现另一家目前经营不良(under-performing)但却具有非常大发展潜力的企业，决定买断该公司的股权，使其成为自己的公司。这个时候，收购方即可以使用现金直接购买也可以去银行贷款进行收购。如果被收购方的股权市值是1亿，那收购方可以出资2000万，再加上从银行借来的8000万，完成收购，这个过程叫做杠杆收购(leveraged buyout)。银行会对被收购方和收购方进行尽职调查(duediligence)以确保偿债能力和减少潜在风险。
– Adam老师世达课堂实拍 –
那么为什么要进行杠杆投资呢？为什么要借钱投资而不是用仅有的自有资金购买少量的股票呢？核心的原因是杠杆投资会放大投资者的自有资金收益率(Return on Equity). 长期以来， ROE的高低是投资者们最为关心的，同时也是衡量基金经理或者首席财务官(CFO)能力的重要指标。那么杠杆又是如何扩大ROE的呢？Adam教授举了三个例子。
Case 1: 非杠杆投资(Debt=0, Equity=100%), 在刚开始(t0)，这个公司值$100, 在完全使用自有资金收购此公司后，假设该公司在第二年(t1)升值为$200, 那么ROE=100%，即(200-100)/100。
Case 2: 杠杆投资(Debt=50%,Equity=50%), 在刚开始(t0), 被收购方值$100，那么收购方自行出资$50,再贷款$50完成leveraged buyout. 在第二年(t1)当被收购方增值到$200时，收购方需拿出$50去偿债，而剩下$150是投资人自己的利润。ROE=200%=(150-50)/50
Case 3: 杠杆投资(Debt=50%, Equity=50%), 假设被收购方的增长率只有50%。在t0时，收购方用$50自有资金，借贷$50，到t1时，被收购公司成长到$150。此时收购方需偿还$50给银行，剩下的$100就是投资人利润。ROE=100%=($100-$50)/$50
最后，Adam教授提醒虽然运用杠杆投资可以通过减少自有资金的使用来达到更大回报，但是杠杆投资也会放大损失，所以我们需要关注风险。在CFA Corporate Finance中，leverage investment是个很常见概念，希望同学们好好体会。
